‘신용 A’ 건설사 돈줄 말랐다

‘신용 A’ 건설사 돈줄 말랐다

원문 |입력 2013.11.03 17:07 |수정 2013.11.03 21:

 

 

절반이 회사채·CP 등 막혀 신용등급 ‘줄강등’ 우려도
BBB 이하 업체 공포 고조, 내년 6월 회사채 2兆 만기

"회사채 신용등급 A급(AAA·AA·A 등급) 대형 건설사 중에서도 차환발행이 어려운 곳이 절반을 넘고, 이 가운데 상당수는 조만간 신용등급 하향조정이 예상됩니다."(A증권사 신용분석 연구원)

건설업계에 매서운 한파가 몰아치고 있다. 장기불황에 따른 실적악화와 동양그룹 사태 이후 자금조달 시장이 꽁꽁 얼어붙으면서 초대형 건설사를 제외하고는 회사채, 기업어음(CP) 발행 등 금융시장을 통한 자구책 마련 방안이 사실상 모두 막혔다. 당장 만기가 돌아오는 회사채 등 빌린 돈을 갚아야 하는 상황에서 돈줄은 마르고 신용등급 강등 우려로 빌리기도 어렵지만 차환발행 등 돌려막기는 더 힘든 사면초가 형국이다. 이미 건설과 금융업계에서는 신용등급 하향조정이 예상되는 업체들의 이름이 줄줄이 오르내릴 만큼 건설업 전반의 유동성 위기가 수면으로 재부상하고 있다.

■신용등급 '도미노 강등' 공포

3일 건설 및 금융업계에 따르면 지난달 국내 굴지의 대기업 계열사인 S사는 회사채와 CP 신용등급이 잇따라 강등됐고, 대형건설사 H사는 회사채 발행을 눈앞에 두고 신용평가사의 부정적 전망이 나오는가 하면 회사채 인수단과 가산금리를 놓고 줄다리기하는 등 금융시장에서 A급 건설사들의 위상이 크게 흔들리고 있다.

상황이 이렇다 보니 회사채 신용등급이 BBB인 건설사들의 공포감은 극에 달하고 있다. 한 단계만 강등돼도 투기등급(BB)으로 내려앉아 금융시장에서 자금조달이 불가능해지기 때문이다. 최근 2년5개월 만에 워크아웃(기업개선작업)에 돌입한 경남기업 역시 신용등급 강등이 직격탄을 날렸다.

경남기업이 협력업체에 대한 기업간거래(B2B) 전자어음 결제를 만기(9월 30일)보다 1주일 이상 넘기자 보름 후 신용등급이 BBB에서 BB로 강등됐다. 통상 B2B 전자어음을 연체해도 10일 이내에 결제하면 큰 무리가 없었다. 투기등급으로 전락하면서 그동안 경남기업이 추진하던 모든 자금조달 계획이 틀어졌다. 관급공사 미수금을 담보로 발행하려던 600억원 규모의 외상매출채권담보대출(ABL)은 투기등급으로는 불가능했고 발행잔액이 150억원에 달하던 프라이머리채권담보부증권(P-CBO) 역시 사용할 수 없었다. 여기에 발주처들이 공사대금을 경남기업을 거치지 않고 협력업체에 직접 지급하면서 경남기업의 현금흐름이 급속도로 악화되는 등 투기등급으로 주저앉은 파장은 일파만파로 퍼졌다.

업계 관계자는 "대형건설사들마저 신용등급이 하락하고 자금조달에 애를 먹으면서 중견건설사들은 신용등급 하락 공포에 떨고 있다"며 "특히 BBB 등급 건설사들에 신용등급 강등은 사형선고나 다름없다"고 말했다.

■내년 상반기가 고비

신용등급 BBB 이하 건설사들이 앞으로 갚아야 할 돈이 만만치 않아 경남기업이 시작에 불과할 수도 있다는 우려가 높다. 대한건설협회가 조사한 다음 달까지 만기도래하는 건설사들의 회사채 규모는 총 9520억원으로 1조원에 육박한다. 이 중 신용등급 BBB 이하의 건설사들이 상환해야 하는 규모가 절반에 육박하는 것으로 추산된다. 내년 상반기는 산 넘어 산이다. 2014년 6월 말까지 만기가 돌아오는 건설사 회사채 규모는 무려 4조5482억원이며 이 중 BBB 이하가 2조3202억원으로 절반을 웃돈다. 내년 하반기에는 총 1조9160억원 중 1조660억원이 BBB 이하다. 내년에만 신용등급 BBB 이하 건설사들이 상환해야 할 회사채 만기 금액은 총 3조3862억원에 이른다. 건설업의 유동성 위기 여파로 BBB 등급 건설사들의 신용등급이 한 단계라도 추락하면 제2의 경남기업이 속출할 수 있고 그 고비는 내년 상반기가 되고 있다. 대형건설사들은 만기가 돌아오는 프로젝트파이낸싱(PF) 우발채무도 부담이다. 시공능력 30위 건설사 기준으로 올해 4·4분기에만 1조5846억원이고 2014년에는 상반기 2조6126억원, 하반기 2조7505억원 등 총 5조3631억원에 달한다.

winwin@fnnews.com 오승범 기자